槓桿

近來有一名 blogger，在新書中提出借貸來買債，有點像 carry trade，拜讀過後，心裏出現很多問題，感覺有點 too good to be true，我對債券不熟，不明白當中風險，所以沒有follow 的意思。

而槓桿特然受人關注，在google一下後，找到止凡的一篇舊文章，當中提到用孖展戶口來循環貸款之用，覺得很有道理，由於孖展一般利息很高，好像不能作carry trade 之用，但用作應急錢使用卻非常有價值，那就不用預留太多現金以作不時之需。坐言起行，已在網上開了孖展戶口，希望容易操作吧！
http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_3171.html


小弟的股票操作，一向也有使用槓桿，方法就是用牛証，在這blog分享一下，操作大至如下：

假如我有 100 萬用作投資，而想做 1.5倍槓桿 (坐150萬股票)，我張錢分開兩個組合，組合A 90萬，組合B 60萬。
組合A 的90 萬可全數買股票。
而組合B，現在大約 25000點，一份對換比例 x10000的牛証大約等於持有 25000的盈富基金，大約買 24份牛証就等於 組合B 滿倉，而買24份証應不用10萬。如牛証收回或到期，就買相對應數量的牛証保持倉位，而組合 B 有機會不夠錢，那就只能沽出以組合A的現貨去為持，而一開始預留多點錢至組合 B 就會減低出現不夠錢的問題，以及不是在恒指太高低時開始。

當中有幾個問題 (或代價)：
1. 牛熊証必然有溢價，這就是槓桿的成本，如計及恒生指數的除淨 (一年有 3.3%左右)，一般可找到實際年利率2%左右的牛証，如當時期指大低水，就\有機會更平。
2. 牛熊証有機會回收，而回收價計算對散戶不利，盡量不要回收，當接近收回價時，就要換另一隻高價點的牛証，當中就有磨擦成本，所以開始選証時就選高價一點，減少要換証的風險。
3. 牛証上升了，一般高於 0.25 的牛証，就變得非常不活躍，很難沽出，除時要少 50 - 100 點才能沽出，所以只能坐到期才能用公平價了結。
4. 只有恒指牛証最活躍，條款也最吸引，個股只有700/388 多點選擇，而其他個股就很難以牛証作槓桿，派息高(高除淨)的股票也對牛証不利。

神奇公式港股首次測試

神奇公式葛林布雷

 神奇公式是由葛林布雷發明，它原則是用「平價」和「優質」來選股，有關它的詳情可參考。
http://www.baike.com/wiki/%E7%A5%9E%E5%A5%87%E5%85%AC%E5%BC%8F

原文中用以下指楆來代表 「平價」和「優質」,然後張所有股票用以下指椳的排序，兩個排序相加後到最後總分，然後選最高分的十至二十隻。
Return on Capital = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)
Earings Yield = EBIT / Enterprise Value ( EV = market value of equity + net interest-bearing debt )

由於有些 parameter 如 EBIT 不易容直接直接找到 (本人用中銀的股票filter) ，網上有不少人用其他指楆代替。 PE 雖然最容易找到，但太易受物業重估而大幅影響，最後用派息率來代表平價。
而 Return on Capital 就以 ROA 來代替。

很明顯，排得高分的很多受一次過派特別息影響 (事實上用其他指標包括 ebit 也一定有相同情況)，而我最後方法就針對最高分30隻再從aastock找5年數據，當有5年數據就可找平均數，而再有興趣找派息是否穩定，所以加上5年 sd (standard deviation)，sd 越低代表越穩定。roa 也用相同原則，而roa 的SD就改以netprofit SD代替

以下只是小弟看完那公式後賞試在港股會找到甚麼股，只供分享，本人沒有親身買入。

stockCode	yield	yield5YrAvg	5 yr yield SD	roa	Roa5yrAvg	5 yr profit SD	yield 排名得分	ROA 排名得分
328	46.83	13.35	140.23	17.03	5.18	139.29	1.00	0.97
237	23.03	7.59	116.13	18.19	6.93	103.03	0.99	0.98
1830	19.02	13.55	44.70	18.42	19.28	31.43	0.98	0.98
1023	18.54	12.77	27.58	15.03	17.96	12.88	0.98	0.96
199	9.26	9.84	54.44	19.01	9.44	93.27	0.95	0.98
1382	8.83	9.18	15.71	20.72	18.91	10.71	0.95	0.98
3332	9.20	3.41	137.36	17.47	27.74	49.81	0.95	0.97
127	43.58	23.12	94.34	12.25	4.31	52.90	1.00	0.92
511	9.68	11.10	36.48	14.61	16.05	11.87	0.96	0.96
3918	7.35	6.44	14.18	23.88	23.52	23.19	0.91	0.99
710	13.87	11.75	27.55	12.33	9.54	25.02	0.97	0.93
1234	9.82	9.31	5.79	13.15	16.88	8.65	0.96	0.94
157	8.34	6.20	52.42	15.40	10.83	33.52	0.94	0.96
3822	9.38	11.40	180.66	13.24	15.39	67.17	0.95	0.94
837	7.59	7.40	13.10	16.97	20.12	12.20	0.92	0.97
2028	8.20	9.25	34.13	14.92	11.69	29.73	0.93	0.96
1999	6.51	8.83	81.18	23.51	15.04	48.23	0.89	0.99
97	6.35	6.33	0.00	24.31	6.31	163.06	0.89	0.99
1005	6.14	2.20	70.13	33.63	13.51	106.19	0.88	1.00
869	6.58	5.27	94.79	19.94	15.89	108.82	0.90	0.98
321	11.76	9.72	16.25	11.27	7.76	18.87	0.97	0.91
543	8.07	9.13	9.15	12.95	20.82	12.26	0.93	0.94
599	8.42	5.05	45.14	12.77	6.87	77.83	0.94	0.93
6388	37.41	37.44	10.18	9.41	20.42	40.89	0.99	0.87
536	7.07	6.44	12.25	14.11	12.93	6.40	0.91	0.95
178	7.37	6.86	12.09	12.90	24.80	29.25	0.92	0.94
1008	33.72	15.88	81.78	8.84	10.04	8.03	0.99	0.86
319	12.87	7.20	54.64	9.47	8.62	14.43	0.97	0.88
1685	18.73	9.28	67.42	8.94	10.94	29.98	0.98	0.86

Hello world

第一次買股票已是十年前，06年差不多買甚麼都會贏錢，結果07年尾已開到荼靡，十年過去，指數和07頭差不多。

我計算過，多數年份跑賺恒生指數，但實質回報實在不多。如果有十年平均線，應和現在指數差不多，回報大約就 3-4里的股息，再加輕微跑贏指數的腷度。現在大部份資產也是靠工作儲下來的，十年還未明顯感受到復利的果實。

看過很多書，也試多很多方法，一開頭買大藍籌，再到買「基金愛股」或高動能的增長股，這些方法都會在一段時間非常有效，一買即贏，但退潮時會以倍計俸還。

而所謂價值投資，在香港卻埳井處處。

最後，像退休人仕買收息股，今年卻有神來之筆。

但我知道，投資風向除時轉變，下一個大時代何時開動？收息股又會變得冇人問津。