槓桿

近來有一名 blogger，在新書中提出借貸來買債，有點像 carry trade，拜讀過後，心裏出現很多問題，感覺有點 too good to be true，我對債券不熟，不明白當中風險，所以沒有follow 的意思。

而槓桿特然受人關注，在google一下後，找到止凡的一篇舊文章，當中提到用孖展戶口來循環貸款之用，覺得很有道理，由於孖展一般利息很高，好像不能作carry trade 之用，但用作應急錢使用卻非常有價值，那就不用預留太多現金以作不時之需。坐言起行，已在網上開了孖展戶口，希望容易操作吧！
http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_3171.html


小弟的股票操作，一向也有使用槓桿，方法就是用牛証，在這blog分享一下，操作大至如下：

假如我有 100 萬用作投資，而想做 1.5倍槓桿 (坐150萬股票)，我張錢分開兩個組合，組合A 90萬，組合B 60萬。
組合A 的90 萬可全數買股票。
而組合B，現在大約 25000點，一份對換比例 x10000的牛証大約等於持有 25000的盈富基金，大約買 24份牛証就等於 組合B 滿倉，而買24份証應不用10萬。如牛証收回或到期，就買相對應數量的牛証保持倉位，而組合 B 有機會不夠錢，那就只能沽出以組合A的現貨去為持，而一開始預留多點錢至組合 B 就會減低出現不夠錢的問題，以及不是在恒指太高低時開始。

當中有幾個問題 (或代價)：
1. 牛熊証必然有溢價，這就是槓桿的成本，如計及恒生指數的除淨 (一年有 3.3%左右)，一般可找到實際年利率2%左右的牛証，如當時期指大低水，就\有機會更平。
2. 牛熊証有機會回收，而回收價計算對散戶不利，盡量不要回收，當接近收回價時，就要換另一隻高價點的牛証，當中就有磨擦成本，所以開始選証時就選高價一點，減少要換証的風險。
3. 牛証上升了，一般高於 0.25 的牛証，就變得非常不活躍，很難沽出，除時要少 50 - 100 點才能沽出，所以只能坐到期才能用公平價了結。
4. 只有恒指牛証最活躍，條款也最吸引，個股只有700/388 多點選擇，而其他個股就很難以牛証作槓桿，派息高(高除淨)的股票也對牛証不利。